जिरी फ़िलिप प्रेस विज्ञप्ति: हाल के सप्ताहों में वित्तीय बाज़ारों की चाल उलट गई है, और लंबी अवधि के रक्तस्राव के बाद, हरी मोमबत्तियाँ एक बार फिर चार्ट पर हावी हो गईं। लेकिन क्या यह वास्तव में मंदी के बाजार का अंत है या सिर्फ एक और गलत उलटफेर है जिसके बाद नई गिरावट आएगी? इस लेख में, हम कार्यक्रमों के निर्माता, एक्सटीबी के वरिष्ठ विश्लेषक स्टीफन हाजेक की राय प्रस्तुत करते हैं बाजारों में एक सप्ताह a वॉल स्ट्रीट खुला और कई अन्य विश्लेषणात्मक और शैक्षिक सामग्री।
मंदी की उम्मीद न करते हुए, स्टॉक धीरे-धीरे दरों को बढ़ा-चढ़ाकर बता रहे हैं। फेड उससे डरने लगा है।
पिछला वर्ष अमेरिकी अर्थव्यवस्था के आकार के बारे में भविष्यवाणियों में से एक था। पहले तो यह अपरिहार्य लग रहा था कि कठिन लैंडिंग और मंदी में गिरना अपरिहार्य होगा। उसके बाद, निवेशकों का झुकाव शुरू हुआ और चीन के फिर से खुलने और यूरोप में ऊर्जा की स्थिति बेहतर होने से अर्थव्यवस्था की नरम लैंडिंग शुरू हुई। इसका मतलब बहुत जल्द मुद्रास्फीति के आगे के विकास का पुनर्मूल्यांकन करना था, जो अगले साल की शुरुआत में 2% के करीब पहुंच जाना चाहिए। क्योंकि अगर हमारे सामने नरम लैंडिंग है, तो मुद्रास्फीति चट्टान की तरह नहीं गिरेगी। हालाँकि, बाज़ारों पर और भी अधिक आशावादियों का वर्चस्व है। इससे हमारे पास लैंडिंग न होने की संभावना बची रह गई। यह किस पर बना है?
सख्त, नरम और कोई लैंडिंग नहीं
पूर्ण मंदी या हल्की आर्थिक मंदी के बजाय, विकास मजबूत रह सकता है - या फिर से गति पकड़ सकता है - और कंपनियां अपना अनुमानित लाभ प्राप्त कर सकती हैं। इस दृष्टिकोण के समर्थक हालिया आंकड़ों का हवाला देते हैं जो उपभोग में निरंतर गति और एक मजबूत श्रम बाजार की ओर इशारा करते हैं।
जो लोग गिरावट पर दांव लगाते हैं, वे केवल मंदी पर ही दांव नहीं लगा रहे हैं
यहां प्रत्येक निवेशक का व्यक्तिपरक दृष्टिकोण आता है, जो मेरे मामले में डेटा पर आधारित है। ऐतिहासिक रूप से, एक बहुत लचीली अर्थव्यवस्था हमेशा लचीली मुद्रास्फीति के साथ आती है। इन कारकों के साथ अर्थव्यवस्था, श्रम बाजार और बाजार की भावना जितनी मजबूत होगी, फेड को उतना ही अधिक प्रतिबंधात्मक होना चाहिए और दरों को लंबे समय तक ऊंचा रखना चाहिए। यह अंततः आर्थिक विकास को सीमित करेगा और स्टॉक की कीमतों पर असर डालेगा। पिछली फेड बैठक के मिनटों में कुछ दिलचस्प बातें सामने आईं। दरअसल, बैंकर इस बात पर सहमत थे कि उन्हें मंदी का डर सताने लगा है, हालांकि पिछले बयानों में यह विचार हावी रहा है कि मंदी से बचा जा सकता है। फेड बस मंदी पर भरोसा करना शुरू कर रहा है, जो कि 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य तक पहुंचने का सबसे तेज़ संभव तरीका है। वे इसे और भी अधिक दरों पर हासिल कर सकते हैं।
हालाँकि, फरवरी की शुरुआत तक बॉन्ड बाज़ार में भी मंदी का दौर चल रहा था। वर्ष की दूसरी छमाही में निहित वक्र मूल्य दरों में 1% की गिरावट आएगी। 1% की गिरावट कोई आसान लैंडिंग नहीं है। आज, बाजार पहले से ही 25 आधार अंकों की कॉस्मेटिक दर में कटौती की उम्मीद कर रहा है, जो दर्शाता है कि उसने मुद्रास्फीति के आगे न झुकने के फेड के दृढ़ संकल्प को समझ लिया है। उन्होंने यह भी समझा कि मुद्रास्फीति एक सीधी रेखा में नहीं गिरेगी, जिसे अन्य मुद्रास्फीति प्रत्याशा वक्रों में भी देखा जा सकता है जो हाल के सप्ताहों में अधिक बढ़ रहे हैं।
चार्ट: निहित अमेरिकी ब्याज दर अपेक्षा वक्र (स्रोत: ब्लूमबर्ग, एक्सटीबी)
शेयर बाज़ारों को किसी मंदी की उम्मीद नहीं है और साल की शुरुआत में भी इसकी उम्मीद नहीं थी. हमने सट्टा मेम स्टॉक, शॉर्ट स्टॉक, घाटे में चल रही तकनीकी या चक्रीय कंपनियों में लाभ देखा है। इस बीच, ऊर्जा, स्वास्थ्य देखभाल या उपयोगिताओं जैसे लाभप्रदता में भारी वृद्धि वाले क्षेत्र पृष्ठभूमि में रहे। शेयरों ने हाल के सत्रों में बढ़ती बांड पैदावार और दरों के दृष्टिकोण का पुनर्मूल्यांकन करना शुरू कर दिया है, लेकिन वे अभी भी खतरनाक रूप से ऊंचे बने हुए हैं। यह उन्हें और अधिक गिरावट के लिए उजागर करता है, जो मौलिक और तकनीकी कारकों की गतिशीलता द्वारा समर्थित है।
खतरनाक ऊंचाई पर आपको बहुत अधिक ऑक्सीजन की आवश्यकता होती है
गिरावट में पी/ई 500 तक गिरने के बाद एसएंडपी 15 वापस 18 से ऊपर चढ़ गया, जबकि जोखिम प्रीमियम में काफी गिरावट आई। यह तकनीकी संयोजन बताता है कि चिप्स को मेज से हटा देना और रक्षात्मक परिसंपत्तियों के लिए पूंजी आवंटित करना बेहतर है। फिलहाल ऐसा नहीं हो रहा है, और ढीली वित्तीय स्थितियां, कमजोर डॉलर और बेहतर तरलता जोखिम-पर भावना को बनाए रखने के लिए पर्याप्त हैं। नो लैंडिंग अचानक आधार परिदृश्य है। हालाँकि, हाल के दिनों में तरलता फिर से गिरना शुरू हो गई है, बाजार अभी भी खतरनाक रूप से ऊंचे स्तर पर हैं और सुरक्षा का मार्जिन काफी गिर गया है। बैल उतने सुरक्षित नहीं हैं जितना वे सोचते हैं। विरोधाभासी रूप से, यह लगातार बेहतर हो रहे आर्थिक आंकड़ों के कारण है, जो विशेष रूप से बांड पर स्थिति बदल रहा है, जहां पैदावार बढ़ रही है। कमाई और स्टॉक 100% सहसंबद्ध नहीं हैं, लेकिन बांड निवेशक आम तौर पर अधिक होशियार होते हैं, और यदि शेयरों ने अपनी गिरावट को प्रतिबिंबित किया है, तो उन्हें अपनी वृद्धि को भी प्रतिबिंबित करना होगा।
चार्ट: इक्विटी जोखिम प्रीमियम (स्रोत: मॉर्गन स्टेनली)
आपको यह समझना चाहिए कि जब आप गिरते बाज़ारों का अनुमान लगाते हैं तो आपको मंदी का अनुमान लगाने की ज़रूरत नहीं है। पिछले 10 तिमाहियों में सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि विशाल प्रोत्साहन के कारण सामान्य से बढ़ गई है, और भले ही कोई मंदी न हो, विकास की गति की मूल मूल्यों पर वापसी मार्जिन और लाभप्रदता पर पर्याप्त दबाव डालेगी। मूल्य निर्धारण शक्ति में धीरे-धीरे गिरावट से मार्जिन पर भी दबाव पड़ेगा, क्योंकि उपभोक्ता अब ऊंची कीमतें स्वीकार नहीं करेंगे। बाजार को मुनाफे में गिरावट की उम्मीद है, लेकिन आश्चर्य इसकी गहराई होगी। दोनों पक्षों में अभी भी आश्चर्य की गुंजाइश है, लेकिन स्टॉक खरीदने के अंतर्निहित बुनियादी सिद्धांत अभी खत्म नहीं हुए हैं। तरलता और बेहतर वित्तीय स्थितियां हमें इस अंतर को दूर करने में मदद कर सकती हैं (यह वर्ष की शुरुआत में हुआ था), लेकिन हम बिल्कुल विपरीत देख रहे हैं।
बाजार की स्थिति तेजी से बदल रही है. वर्ष की शुरुआत बहुत अधिक धूमधाम से हुई और अचानक अधिक से अधिक लाल झंडे लहराने लगे। आशावाद तब तक बना रहेगा जब तक बाजार विलासितापूर्ण मूल्यांकन बनाए रखेगा। जैसे ही वे उच्च दरों का पुनर्मूल्यांकन करेंगे, एक मंदी आएगी और इसके साथ भावना में बदलाव आएगा, नकारात्मक दांव जमा होने लगेंगे और पूंजी जोखिम भरी से रक्षात्मक परिसंपत्तियों की ओर जाने लगेगी। इससे S&P 500 के लिए पिछले साल के निचले स्तर को परखने की गुंजाइश खुल सकती है - निवेशक कठिन लैंडिंग पर लौट आएंगे, यही वह क्षण होगा जब आप स्टॉक खरीदना चाहेंगे और मंदी का इंतजार नहीं करना चाहेंगे क्योंकि खरीदने के लिए बहुत देर हो चुकी होगी।
